Económico

Scottish Mortgage necesita una reestructuración, pero es por eso que invierto: ANNE ASHWORTH

El nombre que suena sólido de Scottish Mortgage contradice la naturaleza atrevida de este fideicomiso de inversión miembro del FTSE 100.

Su cartera no se compone de préstamos concedidos a propietarios de viviendas escoceses. Más bien es una apuesta por la innovación en IA (inteligencia artificial) y otros campos en EE.UU., Europa y China.

Las mayores empresas cotizadas de Scottish Mortgage incluyen al titán tecnológico Nvidia, fabricante de microchips de IA, y a ASML, el grupo holandés, número uno en la fabricación de máquinas que fabrican microchips.

Scottish Mortgage ha sido titular de Tesla durante mucho tiempo y ha visto cómo sus acciones se disparaban, pero otras apuestas disruptivas no han dado sus frutos recientemente.

Más controvertido es el elemento de “capital privado” no cotizado del fideicomiso, que constituye alrededor del 27 por ciento de la cartera. Algunas de las inversiones son oscuras. Otros son mundialmente famosos como ByteDance, el propietario chino de TikTok y SpaceX de Elon Musk.

Estos negocios entusiasman a muchos inversores. Pero no impresionan al poseedor del 5 por ciento de las acciones del fideicomiso: el inversionista activista estadounidense Paul Singer, jefe del fondo de cobertura Elliott Investment Management y veterano de batallas contra las juntas directivas del grupo farmacéutico GSK y otros.

Es posible que Singer sea propietario de la librería Waterstones y fue propietario del club de fútbol AC Milan hasta 2022. Pero el hombre de 79 años no parece querer dedicar su tiempo a este tipo de actividades, ya que está más interesado en forzar cambios en las empresas en las que invierte.

Los demás inversores de Scottish Mortgage deberían considerar ahora si les gusta la estrategia que Singer quiere que siga el fideicomiso, porque puede tener éxito.

Baillie Gifford, gerente de Scottish Mortgage, es conocida por tener el coraje de sus convicciones.

Algunos califican esta postura de “arrogante” e incluso de “culta”. Pero Singer puede ser muy persuasivo. Este es el hombre que confiscó un barco argentino para obligar al país a liquidar deudas de bonos vencidas.

Singer sostiene que Scottish Mortgage debería recomprar sus propias acciones, un mecanismo que tiene como objetivo impulsar el precio de las acciones, reduciendo el descuento entre el precio y el NAV (valor liquidativo) del fideicomiso.

Sería bienvenida una reducción del descuento. Pero para lograrlo, es posible que sea necesario vender algunas de las acciones cotizadas, aumentando la proporción que se mantiene en las empresas más ilíquidas que no cotizan en bolsa.

Recortar estas participaciones no cotizadas sería un desafío. Normalmente algunas procederían a una IPO, convirtiéndose en empresas cotizadas. Pero actualmente hay menos actividad en este segmento del mercado.

Deshacerse de estas participaciones por otros medios corre el riesgo de privar la confianza de algunas de las futuras estrellas de la tecnología.

Esta oportunidad de ser un pequeño capitalista de riesgo respaldando este tipo de empresas es una de las razones por las que he invertido una pequeña cantidad en Scottish Mortgage cada mes durante más de una década.

Pero esta es una elección aventurera, adecuada para aquellos que desean adoptar una visión a largo plazo.

Las acciones del fideicomiso se han reducido casi a la mitad desde su máximo en otoño de 2021 y no hay garantía de que la intervención de Singer pueda revertir rápidamente esta tendencia.

Si prefiere algo con un perfil de riesgo más bajo, existen muchos otros fideicomisos globales, como F&C, que también brindan cierta exposición a la revolución industrial de la IA.

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