Por qué no tener noticias de la Reserva Federal es una buena noticia

Dijo que el crecimiento se mantuvo fuerte y que las presiones sobre los precios estaban por debajo del 3 por ciento.

“No veo el ‘ciervo’, no veo la ‘flación'”, dijo.

Powell, al evitar cualquier debate significativo sobre las subidas de tipos y restar importancia a la perspectiva de estanflación, mantuvo abierta la posibilidad de uno o más recortes de tipos que los mercados todavía creen que son posibles este año, aunque esa perspectiva sigue siendo postergada hacia finales de año. el año.

“No veo el ‘ciervo’, no veo la ‘flación'”.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell

Básicamente, estaba diciendo que los recortes de tipos previstos por los mercados y la propia Reserva Federal este año (la Reserva Federal tiene tres en sus últimas proyecciones) se han retrasado en lugar de abandonados. Para los inversores, ese mensaje es mucho más aceptable que la alternativa que temían.

Pero el escenario de “más alto por más tiempo” que espera la Reserva Federal no proporciona ningún alivio a los bancos centrales de la Reserva Federal que han estado lidiando con la fortaleza del dólar estadounidense incluso cuando sus suertes económicas han divergido de las de Estados Unidos.

Japón ofrece el ejemplo más claro de cómo las tasas de interés relativamente altas de Estados Unidos afectan a otras economías.

El yen se ha desplomado a sus niveles más bajos frente al dólar estadounidense en 34 años. Hubo informes no confirmados la semana pasada. que el Banco de Japón se ha visto obligado a intervenir y comprar dólares para intentar detener la caída del yen.

Es posible que el banco central tenga que aumentar las modestas tasas de interés de Japón para evitar importantes salidas de capital que también afectarían una tasa de inflación interna que, después de décadas de estancamiento económico, finalmente ha aumentado.

Una inflación modesta es mejor que la deflación que aplana el crecimiento que ha experimentado Japón. Por lo tanto, la política monetaria estadounidense está contrarrestando las propias estrategias del Banco de Japón, incluso cuando el banco central japonés está al borde del éxito.

El dólar estadounidense se ha apreciado casi un 5 por ciento frente al de sus principales socios comerciales desde finales de diciembre (el dólar australiano se ha depreciado alrededor de un 4,6 por ciento frente al dólar durante ese mismo período), lo que, al menos hasta cierto punto, limita su políticas monetarias.

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El Banco Central Europeopor ejemplo, está a punto de recortar sus tasas de interés debido al estado debilitado de las economías europeas, pero corre el riesgo de una depreciación de la moneda, salidas de capital y un reavivamiento de la inflación a medida que el costo de las importaciones aumenta si sus tasas se alejan demasiado de las condiciones estadounidenses. .

El impacto es aún mayor en las economías en desarrollo con una importante deuda denominada en dólares estadounidenses, cuyo servicio se vuelve más costoso incluso cuando sus exportaciones generan menos ingresos.

Por lo tanto, la perspectiva de que las tasas estadounidenses sean “más altas por más tiempo” no es útil para otras economías y sus autoridades. Pero si Powell hubiera sugerido que había una perspectiva realista de que las tasas estadounidenses pudieran subir, eso habría sido aún más dañino.

Dado que la Reserva Federal mantiene sin cambios la tasa de los fondos federales y hay pocas perspectivas de un recorte de tasas en los próximos meses, la ventana de oportunidad para recortes de tasas antes de fin de año se está reduciendo, lo que creará una dimensión política cada vez mayor en las decisiones que tome la Reserva Federal. hace en el período previo a las elecciones presidenciales de noviembre en Estados Unidos.

Powell desestimó la sugerencia de que la proximidad a las elecciones influiría en la Reserva Federal, diciendo que ya era bastante difícil acertar en la economía sin tener en cuenta las implicaciones políticas de sus decisiones.

“No es para lo que nos contrataron”, dijo. “Si empezamos por ese camino… no sé cómo parar”.

Cualquier recorte de tipos en el período previo a las elecciones, por supuesto, será caracterizado por Donald Trump como una interferencia electoral. Los asesores de Trump están desarrollando un plan que le permitirá influir en la toma de decisiones de la Reserva Federal en caso de que recupere la presidencia.

Durante los últimos dos años, la Reserva Federal ha estado ejecutando un programa de “ajuste cuantitativo”, permitiendo que se ejecuten 95.000 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas que compró durante la pandemia para ayudar a aliviar las condiciones financieras y reducir las tasas de interés del mercado. sin reinvertir las ganancias.

Eso retira liquidez del sistema y, al eliminar a un comprador importante del mercado de bonos en un momento en que la deuda pública y los déficits fiscales de Estados Unidos se han estado disipando, aumenta la presión sobre los rendimientos de los bonos.

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A partir de junio, la Reserva Federal reducirá el límite mensual de los bonos que vencen y cuyos ingresos no se reinvierten de 60.000 millones de dólares a 25.000 millones de dólares. Se mantendrá el límite de rescate de 35.000 millones de dólares para los títulos respaldados por hipotecas que vencen.

Si bien la medida es técnica y apunta a garantizar que haya suficiente liquidez en el sistema para que funcione sin problemas, un regreso de la Reserva Federal al mercado (el banco central estadounidense era, hasta que comenzó el programa de ajuste cuantitativo, el mayor comprador de bonos del Tesoro – reducirá la demanda de otros.

En el margen, eso podría aliviar algo de presión sobre las tasas de mercado que han sido influenciadas por el menor margen de compradores para la creciente oferta de deuda gubernamental estadounidense. También podría resultar marginalmente beneficioso para los inversores en acciones.

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